全球投资资讯 ｜ 2025年中国经济全景：毕马威解读十大宏观经济趋势

全球投资资讯 | 2025年中国经济全景：毕马威解读十大宏观经济趋势

　　2025年1月17日，国家统计局公布了2024年国民经济运行情况，2024年国内生产总值（GDP）1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。

　　整体来看，2024年经济增长呈现前高、中低、后扬的态势，一季度经济以5.3％的GDP增速取得开门红，二季度、三季度GDP增速则持续回落，分别为4.7％和4.6％。9月下旬以来，随着中央出台一系列重磅经济政策提振信心，四季度GDP增速为5.4%。

　　无为家办投稿邮箱：FOWW_2021@163.com本文仅为信息交流之用，不构成任何投资建议

　　本文字数约 9000 字，阅读时间约 30 分钟。

　　毕马威近日发表《2025年宏观经济十大趋势展望》。报告回顾2024年指出，全球制造业景气度回升及发达经济体降息，带动我国出口需求大幅回升，工业生产与投资保持高景气。同时，新质生产力加速推进，高技术产业投资稳定增长，成为经济新动力。然而，传统经济增长动能放缓，有效需求不足问题凸显，居民、企业和***收入利润不及预期，制约消费与投资。2024年我国经济运行面临多重挑战：住房价格走弱，居民资产收缩，消费倾向低迷；土地出让收入下行，***融资环境收紧，地方***投资放缓；市场需求不足，企业竞争加剧，利润收缩抑制生产投资。物价低迷而实际利率偏高，对需求端增量政策提出更高要求。毕马威预计，2025年在增量政策支持下，中国经济将高质量完成“十四五”规划任务，呈现十大主要趋势。

　　一趋势一：宏观经济平稳运行，提振内需是关键

　　2025年，作为中国“十四五”规划的收官之年，其经济表现承载着承上启下的关键使命，保持适度的经济增速显得尤为重要。我们预计，这一年中国的宏观经济环境将维持平稳运行的态势，但面临着来自内外部环境的双重挑战。

　　外部环境方面，大国间的竞争与博弈愈发激烈，地缘政治风险持续加剧，全球政治经济格局正经历深刻变革。尽管当前全球降息周期的到来，金融条件的放宽有助于缓解全球经济下行压力，为我国外需提供了一定的韧性支撑；然而，全球保护主义浪潮的兴起，关税壁垒和贸易限制的增多，无疑将对我国出口及制造业投资构成挑战，增加经济运行的复杂性。

　　从内部环境来看，经历了近四年的房地产市场调整和长期低通胀后，居民、企业和***的预期仍然较为悲观。尽管中央政治局会议对经济工作给予了高度重视，并表达了对推动经济回升的信心和决心，一揽子政策的出台也带来了一些积极变化，但当前经济复苏的基础仍然不够稳固。

　　展望未来，2025年我国经济将面临诸多挑战：部分地区的房价下行压力可能超出预期，进一步抑制居民消费意愿；尽管地方***债务负担在大规模化债资金的支持下有所减轻，但其支出意愿仍受到监管要求的制约，可能对财政扩张的效果产生不利影响。

　　为应对宏观环境的不确定性，我们预计2025年宏观政策将加大出台力度，并更具灵活性。宏观政策将更加聚焦于扩大内需和提振物价，财政扩张力度有望达到历史新高，从而带动居民消费和***投资的稳步回升。在这样的政策环境下，我们预期2025年中国经济将保持约4.6%的增长速度，为实现“十四五”规划目标奠定坚实基础。图：中国GDP实际增速，当季同比，%数据来源：Wind，毕马威分析

　　注：虚线部分为毕马威中国预测季度增速。

　　二趋势二：政策加大扩张力度，财政货币发力更趋协同

　　自今年9月下旬以来，我国宏观政策着力点逐步由供给端转向需求端，在延续前期“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策的基础上，构建了“稳定资产价格—减轻存量债务—财政发力提振需求”的政策框架。2024年第四季度，***已在“稳定资产价格、减轻债务负担”方面完成了首轮政策布局，预计财政政策将在2025年持续发力，货币政策与财政政策的协同也将更加积极，共同推动内需企稳回升。

　　近年来，我国财政扩张主要依靠减税降费来实现，如2019年、2020年、2022年减税降费规模均超过2万亿元，有效减轻了居民和企业的成本负担，提振了市场主体活力。然而，鉴于当前居民和企业收入预期走弱，减税降费对提振内需的效果可能不及以往。因此，2025年财政政策预计将更多地通过扩大赤字规模、增加***支出来实现。我们预计本轮财政扩张在规模和资金投向领域都将出现新的变化。

　　从规模上看，2025年赤字率有望达到4.0%，创历史新高。同时，超长期特别国债规模和地方***专项债发行规模也将进一步扩大，释放出明确的财政稳增长信号。此外，货币政策与财政政策的协同将更加紧密。我们预计央行将进一步降准降息，并更加灵活地运用买断式逆回购、公开市场购买***债券等流动性管理工具，配合财政扩张投放流动性，实现货币与财政的协同发力。图：历年财政赤字率（不含调入资金和结转结余），%数据来源：Wind，毕马威分析

　　注：2024、2025年为预测值

　　从结构上看，财政扩张将呈现两点主要变化。首先，随着中央事权的加强，中央财政主导支出的比重将有所上升。近两年，由于土地出让收入下行，地方财力持续减弱，2023年至2024年中央公共财政支出增速持续高于地方***。尽管在大规模化债资金的支持下，地方***债务负担有所减轻，但其支出意愿仍将受到监管要求的制约。预计2025年中央***将承担更多财政扩张的任务，而地方***的工作重心则是用好既有预算内资金，保障基层***运转支出，并积极配合中央完成支出任务。

　　在央国企承担更多“促投资”职能的背景下，中央***支出将侧重于“扩消费”。预计中央***将进一步加大对消费品“以旧换新”的补贴力度，并强化对重点群体的社会保障支出。此外，***还将加大对教育、医疗、科技服务等民生领域的投入，充分发挥***在消费中的带动作用。图：历年中央和地方公共财政支出，累计同比增速，%

　　数据来源：Wind，毕马威分析

　　三

　　趋势三：消费延续温和复苏，“情绪经济”赋能新赛道

　　2024年，受居民收入增速放缓与高负债率的双重制约，消费能力修复受阻，居民消费增速整体疲软，对经济增长的支撑作用明显减弱。然而，自9月以来，随着存量房贷利率的下调减轻了居民支出压力，楼市与股市的企稳有助于居民财富的修复，加之消费品以旧换新政策效果的持续显现，消费动能正逐步回暖，这一积极趋势有望在2025年得以延续。

　　展望2025年，除了继续加码前期的促消费政策外，政策层面还将聚焦于促进中低收入群体增收、改善居民收入预期以及培育新型消费业态等方面，以期推动消费增速温和回升。

　　在消费市场总量复苏的同时，更深层次的结构性调整正在发生。受宏观经济环境不确定性增加、人口结构变化及消费观念转变等多重因素影响，围绕情绪消费、健康绿色环保、品质化及高性价比等多元需求的消费新动能正在不断积聚。尽管消费者支出意愿近年来有所下降，但对食材品质、菜品创意、用餐体验及社交分享等方面的要求却日益提升。食品饮料烟酒成为2024年前10个月消费增速的最大贡献者。这种高要求催生了餐饮与文旅产业深度融合的新场景，如“城市味道”、“国潮”、“网红打卡”等品牌标签的打造，不仅撬动了更大的服务消费市场，也激活了三四线城市及更广泛农村市场的潜力。

　　此外，消费者对生活质量和身心健康的关注度持续加深，推动了体育娱乐用品、药品及保健品等行业的消费需求增长。尽管这些行业目前规模尚小，但具备较高的成长性。随着人口老龄化加速，对健康产品、智慧养老服务、适老化设计及旅居养老等的需求将持续扩大，银发经济将成为未来消费市场的重要增长极。对于汽车和家电等传统耐用品消费，政策层面将进一步加码以旧换新政策，提振居民消费意愿，并加大对新能源汽车及智能家电的补贴力度，推动行业向绿色化、智能化方向发展。

　　四

　　趋势四：新质生产力加快培育，支撑制造业投资稳健增长

　　中国经济增长正处于新旧动能转换的关键时期，2025年将继续围绕新兴产业培育壮大与传统产业优化升级这两大核心主线，推动制造业投资稳健增长。

　　在新兴产业方面，高技术制造业的投资引领作用日益凸显。2024年1月至10月，高技术制造业投资同比增长8.8%，其中航空航天器及设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业投资分别增长了34.5%和13.2%，增速均超过整体制造业投资。低空经济和商业航天作为新兴的战略性产业，在2024年的《***工作报告》中首次被提出。随着工信部等四部门联合发布的《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》的实施，通用航空产业将朝着高端化、智能化、绿色化的方向发展，预计到2030年，将形成万亿级市场规模，成为低空经济增长的强大动力。此外，中国航空运输协会也宣布将在六个城市开展电动垂直起降飞行器(eVTOL)试点，预示着低空经济将迎来快速发展，进一步拉动航空航天、无人机装备及配套基础设施建设等领域的投资需求。图：制造业投资，累计同比增速，%

　　数据来源：Wind，毕马威分析

　　与此同时，传统制造业也在向高端化、智能化、绿色化转型，为投资提供持续动力。2024年3月，国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域的设备投资规模将比2023年增长25%以上。这意味着，从2024年到2027年，设备器具相关投资的年复合增速将达到5.7%，远高于2018年至2022年间制造业设备投资的平均增速1.35%。传统产业在国民经济中占据重要地位，其增加值、营收、利润和用工人数均占全部制造业的80%左右，因此，加大传统制造业的转型升级力度对于经济稳增长至关重要。

　　此外，为支持大规模设备更新工作，财政部今年7月统筹安排了1500亿元超长期特别国债。在2024年1月至10月期间，设备工器具购置投资同比增长16.1%，拉动全部固定资产投资增长2.1个百分点，贡献率高达63.3%。展望未来，预计政策端将继续通过特别国债资金、结构性货币政策工具等手段，进一步支持制造业的科技创新、技术改造和设备更新。

　　五

　　趋势五：房地产政策稳价控量，房企投资延续筑底

　　在2024年9月末的政治局会议上，促进房地产市场止跌回稳成为重要议题。随后，房地产需求端政策持续升级，受此推动，四季度新房与二手房成交量明显回暖。然而，全国二手房市场“以价换量”的现象并未显著改善，百城二手住宅挂牌价格同比依然呈下行趋势。房价的持续走弱导致地方***与居民资产规模缩减，偿债压力增大，成为本轮地方***减缓投资、居民缩减消费的关键因素。因此，房价的企稳将是明年内需改善的重要先决条件。

　　展望2025年，稳房价政策或将着重关注以下三个方面。首先，货币政策将继续保持宽松态势，以降低负债成本为主要手段来缓解房价下滑的压力，预计明年仍有20至40个基点的降息空间。其次，城中村改造进程备受瞩目。10月中旬，住建部明确表示，将通过支持货币化安置等方式，新增100万套城中村及危旧房改造项目。

　　从历史经验来看，货币化安置是央行直接向房地产市场注入流动性的有效措施，也是防止房价无序下行的重要政策工具，有望在较短时间内提振市场需求。最后，优化户籍制度将进一步支撑高能级城市房价企稳。高能级城市的房屋通常具有较强的投资属性，能够反映居民对经济增长的预期。一线城市房价往往先于二三线城市企稳，随着一线城市户籍制度的进一步优化，有望带动全国房价预期的改善。图：不同城市级别二手房挂牌价指数，当月同比，%

　　数据来源：Wind，毕马威分析

　　2025年房地产投资增速或延续筑底进程。一方面，当前房地产库存仍然处于高位，10月全国主要城市商品房去化周期仍然高达17.3个月，为历史同期最高值，导致企业补库意愿较弱。面对较高的库存量，当前房地产收储政策的力度以及规模仍相对温和。目前地方***收储主要依赖专项债、保障性住房再贷款这两类成本较高的资金支持，对非优质地块地产库存的去化能力有限，在一定程度上制约了当前房企收储的政策效果。

　　另一方面，9月政治局会议首次提出对商品房建设要严控增量的表述。在这一政策基调下，房地产企业新开工和施工活动将有所放缓。预计未来房地产政策重心仍在需求端，以稳资金、防风险为主。***将进一步聚焦房价止跌回稳，加大土地和商品房收储力度，稳定房地产企业资金流，防范房地产风险向金融机构蔓延。图7：房地产投资当季同比增速与商品房存销比数据来源：Wind，毕马威分析

　　注：十大城市包括北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、南昌、厦门。

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　　趋势六：对外贸易面临关税挑战，对经济影响或整体可控

　　随着海外制造业景气度逐步回升，半导体行业步入上行周期，2024年我国经济增长的主要支撑点落在出口上。展望2025年，全球主要央行货币政策转向宽松，世界贸易组织（WTO）于10月预测，2025年全球货物贸易将增长3.0%，高于2024年的2.7%，全球外需整体保持稳定，为我国出口提供有力支撑。然而，全球保护主义浪潮的抬头，关税及贸易壁垒的增多，也将对我国出口带来一定扰动，需保持警惕。

　　美国总统大选结果已尘埃落定，特朗普***将于2025年1月再度执政。特朗普***的经济政策核心在于减税和提高贸易关税，中国对外贸易或将面临新一轮更为严峻的关税挑战。从2018年中美经贸摩擦的经验来看，美国未来可能分批次对华加征关税。特朗普于11月26日表示，将在2025年1月20日上任首日对中国商品额外征收10%的关税。若此承诺得以兑现，本轮加征关税对中国出口的影响最快将在2025年上半年显现。

　　值得注意的是，与2018年中美经贸摩擦时期相比，本轮关税制裁对我国经济及企业信心的冲击预计更为温和。一方面，新兴市场已成为2018年以来中国出口增量的主要来源。据测算，包括东盟在内的世界主要新兴市场经济体对中国出口增量的贡献率，从2001年至2018年的28%上升至2018年至2023年的54%。而中国对美出口份额在2018年后持续缩减，由2018年的19.2%降至2024年1月至10月的14.8%，我国对美贸易风险敞口已明显减小。

　　另一方面，中国企业在2018年后加速全球产业链布局，产业链的外延为转口贸易提供了更多便利，也将为规避本轮关税壁垒提供更多可能。同时，我们观察到，2018年至2019年人民币对美元汇率贬值超过10个百分点，在一定程度上抵消了部分美国对华关税的涨幅。预计汇率仍将是2025年我国对外贸易的稳定器，但总体贬值幅度将相对有限。

　　七趋势七：外资战略性锚定中国市场，将深化高技术领域布局近两年，全球地缘政治局势紧张、金融环境趋紧以及国际贸易摩擦频发，给外资流动带来了不确定性，加之中国经济复苏步伐放缓，共同导致外商直接投资流入有所减少。具体而言，2024年1月至10月，中国实际使用外资金额为6,932.1亿元人民币，同比下降29.8%。然而，值得注意的是，从新设立外资企业的数量来看，2024年1月至10月期间，这一数字同比增长11.8%，达到近4.7万家，延续了较快的增长态势。这表明，尽管面临诸多挑战，但中国庞大的市场潜力及其在全球供应链中的关键地位，依然吸引着大量外资企业维持并深化在中国市场的布局。从市场规模来看，中国拥有超过14亿人口，是全球第二大消费市场；从市场质量来看，中国拥有世界上规模最大、成长性最好的中等收入群体，孕育着巨大的消费升级需求。加之全面且稳定的供应链基础，中国市场在跨国公司的全球战略布局中依然占据重要地位。随着中国加速技术创新和经济结构转型，利用外资的结构也呈现出高端化、服务化的发展趋势。高技术制造业和生产***业逐渐成为外资流入的重要领域。2024年1月至10月，中国高技术制造业实际利用外资占比为11.6%，较去年同期提升了0.7个百分点。其中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、计算机及办公设备制造业实际使用外资分别实现了61.7%和48.8%的高速增长。此外，在生产***业领域，以研发中心为特色的专业技术服务业在1月至10月期间实际利用外资同比增长19.9%，这反映了外资企业在华设立研发中心、加强技术创新合作的积极态势。近年来，科学研究、技术服务和地质勘查业实际利用外资的占比持续提高，2023年已达到18%，较上年提升了2个百分点。图：主要高技术产业实际使用外资占比，%

　　数据来源：Wind，商务部，毕马威分析展望2025年，中国将进一步推进高水平对外开放政策，优化外资营商环境、放宽服务领域外资准入。今年以来中国持续扩大免签政策，也有助于在国际社会讲好“中国故事”。随着中国内需回升向好，外资企业对华投资信心有望逐渐回暖。

　　八

　　趋势八：企业积极寻求出海机遇，新兴市场合作更见紧密

　　不论是出于短期缓解竞争压力开拓市场，还是中长期规避供应链和地缘政治风险，出海都将是2025年中国企业谋求发展成长的重要路径。2018年以后，我国对外投资增量聚焦在制造业企业。2023年制造业对外投资金额流量达 273.4 亿美元，占中国对外直接投资总额比重达15.4%，较2018年增长3.2个百分点。从2024年上市企业财报数据来看，消费电子、半导体所在的信息技术行业，汽车、家电、清洁能源产品所在的可选消费行业境外业务收入占比较2018年显著抬升。接受毕马威咨询的制造业企业中，已经出海或计划出海的比重达到64%。在全球经贸环境持续紧张背景下，未来将有更多制造业企业加大对外投资力度，展开全球资源布局。

　　新兴市场将是未来中国企业出海主要目的地。2018年以后，随着全球贸易保护主义抬头、发达经济体投资审查趋严，叠加国内劳动力成本上行、市场需求趋向饱和，中国企业出海目的地开始向新兴市场转移。毕马威报告显示，63%的受访企业计划将东南亚国家作为出海目的地，高于传统出海目的地美国（47%）以及西欧（31%）。此外，在出海路径选择上，中资企业更倾向于选择与当地合作伙伴共同出资设立合资公司进行绿地投资，一方面降低生产成本，另一方面长期深耕当地市场。

　　伴随着全球南方的合作日益紧密，以及“一带一路”倡议的持续推进，中国与新兴市场经贸领域合作正在不断加强。中国企业积极参与沿线国家的基础设施项目建设，不仅为当地带来了产业发展机遇，也将为中国企业“走出去”提供广阔的市场。在政策的支持下，预计未来出海企业在东道国的投融资环境、政策环境或将更为宽松，企业营收预期也将更加稳定。

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　　趋势九：人工智能引领产业变革，促进全社会生产力提升近年来，随着生成式人工智能（AIGC）等新一代技术的迅猛突破，AI应用领域迎来了前所未有的拓展，深刻改变了人们的生产生活方式，并为经济社会发展注入了强劲的新动能。2024年的《***工作报告》首次明确提出实施“人工智能+”行动，旨在深化人工智能与实体经济的融合，加速各行业的智能化转型进程。据报告显示，高达97%的中国CEO认同人工智能，尤其是生成式AI，将对行业及企业带来革命性的影响，且三分之二的企业管理者预计这种变革将在三年内显现。超过80%的中国CEO已深刻意识到生成式AI不仅能在企业内部创造效益，还能塑造竞争优势，颠覆现有商业模式并开辟新的机遇。尽管短期经济环境存在波动，仍有近60%的中国企业视生成式AI为投资的首要重点。全球智库Statista的研究预测，中国人工智能市场规模将从2024年的342亿美元增长至2030年的1,548亿美元，增幅高达3.5倍。展望2025年，“AI+”行业应用场景将进一步拓宽。在服务领域，“AI+服务”已步入快速发展轨道，科技、金融、医疗健康、消费零售等行业在AI应用上处于领先地位，不仅显著提升了服务效率与质量，还催生了众多新型服务形态和消费场景，极大提升了服务业的附加值。例如，金融行业运用AI进行信用评估、欺诈检测和市场趋势预测，强化了风险管理；医疗健康行业借助AI实现辅助诊断、患者监护等功能；电商和内容平台则利用AI分析用户行为，提供自动化客服和个性化推荐，优化了用户体验。在工业领域，“AI+工业”虽仍处于初步探索阶段，但已有前沿应用场景和概念得到实践。世界经济论坛提出的“灯塔工厂”便是其中的典型代表，通过融合AI、大数据、物联网和自动化技术，实现了生产效率的显著提升和运营模式的创新。预计2025年，AI将在工业领域迎来深入发展，工业机器人、智能检测、智能调度系统等广泛应用，将加速新型工业化进程，推动制造业数智化转型。展望未来，AI将继续引领科技创新和产业变革，通过数据驱动决策、跨领域创新协作，创造更多高附加值岗位，优化资本、技术、劳动、管理等要素配置效率，助力企业和全社会整体生产力实现显著提升。

　　十

　　趋势十：全球绿色转型或有所放缓，产业重心进一步向中国转移

　　近年来，全球能源革命与“双碳”目标的推动，促使各国加速部署太阳能、风能等可再生能源，旨在实现能源结构转型与绿色产业的蓬勃发展。然而，2025年特朗普***的再度上台，可能为这一进程带来挑战。特朗普***倾向于放宽能源监管，提升传统能源供给，同时可能削弱对可再生能源项目的支持，削减相关补贴，从而阻碍新能源产业的进步。

　　此外，其在气候变化等全球议题上的消极态度，以及可能再次退出《巴黎协定》等国际合作框架的举动，无疑将给全球气候合作与目标实现带来扰动。美国的保守立场，也可能对其他国家的政策制定与企业行为产生连带影响。

　　对中国而言，全球绿色低碳转型与ESG（环境、社会和治理）投资放缓，可能在出口与国际合作领域对相关企业造成一定冲击。同时，中国资本市场的ESG投资趋势也将面临挑战。但值得注意的是，中国的绿色低碳发展更多受国内因素影响，中国将持续推动符合自身国情的ESG政策。近年来，中国***已出台有力政策，支持市场主体绿色低碳转型，ESG发展的主流化趋势日益明显。越来越多的企业管理者认识到ESG战略的长远价值，积极将其融入核心业务战略，以建立更稳固的客户关系、提升品牌形象，并推动相关投资，实现企业的可持续发展。

　　从长远来看，全球经济的未来依然倾向于绿色低碳转型与ESG投资。随着技术革新，新能源的效率与稳定性不断提升，成本持续降低，新兴市场如中东、中亚、非洲、拉美等对绿色产品与技术的需求迅速增长。美国绿色产业发展放缓，或为中国、欧盟及其他致力于绿色低碳转型的经济体提供更多发展绿色技术与拓展市场的机会。

　　目前，中国光伏与风电产业已在全球产业链中占据主导地位，凭借技术、生产能力及成本优势，为全球提供了超过80%的光伏组件和60%的风电设备。自2020年以来，中国绿色债券发行规模显著增长，并于2022年超越美国，成为全球最大的绿色债券发行市场。未来，中国绿色产业将在全球绿色经济中扮演更加重要的角色，成为吸引国际资本的关键目标，绿色金融与ESG投资的潜力巨大。

　　终面对机遇和挑战，2025年，中国经济怎么干？

　　当外需承压，扩大内需显得尤为重要。2024年年底召开的中央经济工作会议将全方位扩大国内需求放在了明年经济工作中的首位。多位专家认为，从此前“着力扩大国内需求”的表述到“全方位扩大国内需求”表述的转变，体现了2025年扩内需将是经济工作的重中之重，政策支持力度也将持续加码。

　　宏观政策如何加力？国盛证券首席经济学家熊园表示，2024年9月底一揽子增量政策出台以来，中国政策的底层逻辑已经转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，再考虑到2025年可能继续“保5%”，叠加大概率的关税升级，均指向2025年政策大方向将更积极、更扩张、更给力。

　　中国人民银行行长潘功胜2025年1月13日在香港出席第18届亚洲金融论坛时表示，近期召开的中央经济工作会议明确了2025年经济工作的预期目标、宏观政策及重点工作任务。“我们将实施更加积极有为的宏观经济政策，进一步完善经济治理的方式。”

　　具体而言，一是强化宏观经济政策的逆周期调节，校正经济增长和经济运行的轨迹，保持经济增长的稳定性。二是积极推动中国经济增长模式的转型，提升经济增长的质量和可持续性。三是着力化解经济运行中的一些风险因素。四是注重把握经济增长中内部和外部的平衡。

　　潘功胜提到，要实施适度宽松的货币政策，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境。同时，中国宏观经济政策作用方向将从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费，更好发挥消费对经济增长的主要拉动作用，促进中国经济高质量发展。

　　中国国际经济交流中心副理事长王一鸣也建议，2025年一是以更加积极的财政政策和更具支持性的适度宽松的货币政策来扩内需、稳增长，将一揽子增量政策开启的新一轮宏观调控执行下去。二是货币政策保持流动性合理充裕，把促进物价的合理回升作为重要考量。具体到财政政策，王一鸣建议，考虑到2020年赤字率按3.6%来安排，2023年实际赤字率提高到3.8%，2025年赤字率可考虑提高到3.8%以上，以明确的政策来提振信心、改善预期。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒预计，2025年货币政策力度将进一步加大。一是总量政策更宽松，进一步降准降息。预计2025年全年将分别降准、降息0.5个百分点；节奏上或更加靠前，以应对特朗普1月上台后可能产生的关税冲击。二是货币政策工具箱更加充实，货币政策调控方式逐步向价格型转变，同时与财政的配合也更加紧密。三是“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，货币政策工具可能被赋予更多“金融稳定”的要求，这一转变或对于资产定价范式产生影响。

　　除了宏观政策提振预期，激发经营主体活力同样重要。过去两年，预期不稳，企业信心不足是影响经济向好回升的重要因素之一。2024年底举办的中央经济工作会议将“稳定预期、激发活力”作为2025年经济工作的重点之一，并在工作部署中再次强调“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导，提升政策引导力、影响力”。

　　罗志恒建议，加强预期管理可从三方面着手：第一，提高宏观政策透明度，加强市场沟通。第二，采取更大力度甚至超预期的举措稳定经济，扭转低迷预期。例如建议明年赤字率在3.5%以上乃至4.0%，赤字的绝对规模相差不大，1个百分点差距在1.3万亿-1.4万亿元，但信号意义和稳定预期的意义却相差甚远。第三，树立典型，重塑民营企业家预期和信心。对于2025年全年的经济形势，西部证券、民生银行、国泰证券等多家机构预计，2025年GDP增速在5%左右。

　　CMF报告预测， 2025年中国经济主要受到宏观政策力度、房地产市场节奏、特朗普关税冲击等三大力量的影响。在基准情景下，宏观政策持续发力，中国经济进一步复苏，预计2025年经济增长4.8％。在乐观情景下，房地产市场止跌回稳，改革举措带来新动力，预计2025年增长5.2％。在悲观情景下，房地产市场调整不及预期，特朗普关税冲击，预计2025年增长4.6％。罗志恒认为，只要实施更大力度的财政、货币等政策并确保政策同向发力，推动一系列制约发展的制度改革落地，中国经济明年实现5%左右的增速仍是大概率事件。资料来源：毕马威、财经杂志1.《2025年宏观经济十大趋势展望》

　　2.《2024中国经济年报：GDP增5%，扩内需待加码》

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